近日，多地企業(yè)宣布復(fù)工，同時(shí)新冠肺炎疫情也逐步得到控制，新增確診病例呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。隨著疫情逐漸得到控制，其對(duì)商品的影響程度也逐步分化。11日，黑色系品種領(lǐng)漲商品期貨市場(chǎng)，其中鐵礦漲逾4%，焦煤、焦炭漲逾3%，螺紋、熱卷漲逾2%。

據(jù)眾智投資黑色產(chǎn)品部副總監(jiān)石曉愷介紹，節(jié)后螺紋鋼期貨大幅跳空低開，是對(duì)春節(jié)期間疫情的一個(gè)反應(yīng)。實(shí)際上，短流程鋼廠基本處于停產(chǎn)狀態(tài)，屬于零開工，而長(zhǎng)流程鋼廠同樣處于大幅減產(chǎn)狀態(tài)。據(jù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，螺紋鋼總的減產(chǎn)幅度已達(dá)到約24%，整個(gè)鋼材的減產(chǎn)幅度達(dá)14%—15%。

“復(fù)產(chǎn)復(fù)工有望進(jìn)入快節(jié)奏。”信達(dá)期貨黑色研究員方家駒告訴期貨日?qǐng)?bào)記者。發(fā)改委要求地方政府結(jié)合疫情的實(shí)際情況，有計(jì)劃推進(jìn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，并采取有力措施解決企業(yè)面臨的實(shí)際困難和問題，要求重大項(xiàng)目、重大工程和條件完備的企業(yè)盡快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同時(shí)交通運(yùn)輸部要求各方面全力保障農(nóng)民工返崗工作，及時(shí)滿足企業(yè)復(fù)產(chǎn)用工需求。方家駒表示，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，2月10日，春運(yùn)期間全國(guó)鐵路發(fā)運(yùn)量?jī)H有125.1萬人次，同比下降89.1%，交通運(yùn)輸部預(yù)計(jì)還有1.6億人次返城返崗，因此復(fù)工潮可能受限于鐵路運(yùn)輸能力而延后1—2周。

在金瑞期貨研究所主管卓桂秋看來，黑色商品的普漲主因是疫情防控效果顯現(xiàn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，同時(shí)宏觀方面也有利好發(fā)酵。他表示，昨日上午發(fā)改委提出9項(xiàng)舉措，推動(dòng)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，盡早恢復(fù)正常生產(chǎn)，疊加地方政府專項(xiàng)債提前發(fā)行和資金流動(dòng)性相對(duì)寬松，強(qiáng)化了政策穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期。

事實(shí)上，自新冠肺炎疫情暴發(fā)后，市場(chǎng)一直處于低迷狀態(tài)。美爾雅期貨黑色分析師羅丹認(rèn)為，發(fā)改委近期頻頻發(fā)文，表示加大對(duì)重大基建項(xiàng)目的支持力度，全力推動(dòng)各大基建項(xiàng)目開工，宏觀利好刺激黑色商品上行。

方家駒同樣認(rèn)為，第一批地方政府專項(xiàng)債規(guī)模達(dá)到692億元，預(yù)計(jì)今年全年發(fā)行量將達(dá)到6萬億元，新增專項(xiàng)債額度3萬億元，這將對(duì)基建投資起到很好的拉動(dòng)作用，可以對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的負(fù)面影響。

“總體而言專項(xiàng)債更多是情緒上的推動(dòng)，黑色的拉漲主要?jiǎng)恿碜杂谝咔橹鸩降玫娇刂埔院笫袌?chǎng)對(duì)于需求回升預(yù)期的增強(qiáng)。”永安期貨研究中心助理分析師阮錫楠表示，值得注意的是，目前現(xiàn)貨基本面并沒有徹底轉(zhuǎn)變，因此在現(xiàn)貨需求完全復(fù)蘇前，黑色商品仍然面臨高庫(kù)存的壓力，昨日上漲以后，各品種基差都大幅縮小，短期走勢(shì)將更大程度上受現(xiàn)貨影響。

具體看來，羅丹認(rèn)為，雖然春節(jié)假期延長(zhǎng)影響了短期鋼材消費(fèi)，但是一旦疫情好轉(zhuǎn)，需求將會(huì)全方面回暖，從中長(zhǎng)期來看，疫情對(duì)于需求的影響逐步趨弱，短期內(nèi)05合約將回升。而前期市場(chǎng)對(duì)于盤面的打壓過于嚴(yán)重，市場(chǎng)在節(jié)后成交清淡，情緒悲觀，流動(dòng)性較差，現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)，給了05合約上漲修復(fù)的機(jī)會(huì)。

從中長(zhǎng)期看，方家駒表示，在宏觀利好消息出盡之后，做空螺紋05合約有了較高的安全邊際。即使復(fù)產(chǎn)復(fù)工順利進(jìn)行，下游建筑行業(yè)啟動(dòng)對(duì)鋼材的需求，但是現(xiàn)貨仍然將面臨史無前例的庫(kù)存壓力，造成螺紋05合約價(jià)格下行。但目前螺紋10合約升水螺紋05合約，在這種升水結(jié)構(gòu)的情況下，短期內(nèi)或?qū)?huì)對(duì)螺紋05合約價(jià)格起到支撐作用。

雙焦方面，三立期貨黑色研究員孟繁超表示，焦煤由于受疫情影響，國(guó)內(nèi)煤礦全部延遲復(fù)產(chǎn)，在國(guó)有大礦組織能力較強(qiáng)的情況下，也僅將有限的生產(chǎn)能力集中在確保電煤供應(yīng)上，產(chǎn)量保持低位。同時(shí)，在進(jìn)口煤方面，蒙煤關(guān)閉通關(guān)口岸到3月2日，使港口澳煤接連上漲，報(bào)價(jià)已達(dá)1500元/噸左右，在焦化企業(yè)限產(chǎn)力度較大的情況下，部分配焦煤種依然庫(kù)存告急。因此，焦煤目前存在價(jià)格上漲的合理性。反觀焦炭，下游鋼廠復(fù)工難，全社會(huì)鋼材庫(kù)存遠(yuǎn)超同期水平，廠內(nèi)庫(kù)存也在高位，鋼材銷售阻力巨大，鋼廠利潤(rùn)縮水嚴(yán)重，紛紛主動(dòng)限產(chǎn)。焦化企業(yè)自身廠內(nèi)庫(kù)存同樣累積嚴(yán)重，庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移難度大，在利潤(rùn)縮水情況下，勢(shì)必會(huì)向原材料端傳導(dǎo)。